国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对兰石重装进行研究并发布了研究报告《改革释放经营活力，新能源转型再出发》，本报告对兰石重装给出买入评级，认为其目标价位为8.73元，当前股价为6.97元，预期上着的幅度为25.25%。

  “新老”能源接力，新能源板块实现高增长：21年公司新能源板块收入占比11.87%，相比20年提升8.13pcts，公司规划“十四五”末新能源装备收入占比提升至50%以上。22年公司全年新签订单同比增长71.98%，新能源业务订单同比增长81.23%，业务布局初显成效：

  1）光伏：布局冷氢化反应器、还原炉等核心设备，公司与亚洲硅业、大全能源、东方希望等核心企业签订战略合作协议。收入规模有望维持高位。

  2）核能：国内核电建设稳步推进，公司是国内首家民用核级板式换热器生产企业，同时子公司中核嘉华在核燃料贮运容器细致划分领域具有高市占率，制造了中国首座核乏燃料后处理中间试验厂的绝大多数非标设备。预计核能业务后续实现高增长。

  3）氢能：公司做“制、储、输、用（加）”一体化布局，21年收入实现约翻倍增长，预计后续氢能业务实现高增长。

  4）储能：围绕高温熔盐储能、氢电耦合储能、压缩空气储能等领域关键技术及核心设备开展研发和市场推广工作，具有较强增长潜力。

  国企改革持续推进，盈利能力回升，人均创收创新高：公司国企改革初显成效，销售、管理费用率呈下降趋势，盈利能力回升，21年净利率3.3%，同比提升12.6pcts，1Q-3Q22逐步提升至4.95%；21年人均创收102万元达到历史上最新的记录，同比增长29.82%，相比15年增长51.2%。我们预计公司22至24年净利率分别达到3.9%/5%/5.8%，盈利能力持续改善。

  积极推进混改，筹划引入战略投资者：公司拟通过混改实现股权多元化和经营机制体制转换，正筹划引入战略投资者，22年12月公司公告控制股权的人兰石集团拟公开征集受让方协议转让不超过公司总股本10%股份，后续有望逐步释放企业经营活力。

  预计22至24年实现归母净利润1.9/2.85/3.74亿元，对应当前PE49X/32X/25X。考虑公司新能源板块有望保持高增长，收入结构持续优化，给与公司23年PE40X，对应目标价8.73元，首次覆盖给与“买入”评级。

  炼油化工、煤化工扩产没有到达预期、新能源业务开拓没有到达预期、引入战略投资者推进没有到达预期，股权质押风险。

  根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兰石重装（603169）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力比较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

  证券之星估值分析提示兰石重装盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。